Breaking News - 5 março 2025

Bolsas europeias sobem com os anúncios de despesas públicas da UE e da Alemanha, enquanto as obrigações cedem

O DAX alemão liderou os ganhos (+3,40%) e o índice EuroStoxx50 subiu +1,90%. Nos mercados obrigacionistas, os anúncios provocaram uma subida acentuada das yields: a yield das obrigações do governo alemão a 2 anos subiu +21bps (2,24%) e a yield 10 anos subiu +30bps (2,80%). Os prémios de risco periféricos caíram cerca de -2bps. No mercado cambial, o euro registou uma apreciação para os 1,077$/€.

Estes movimentos refletem os significativos anúncios feitos ontem pela Comissão Europeia e pela Alemanha após o encerramento dos mercados.

A Presidente da CE anunciou medidas para mobilizar 800 mil milhões de euros em despesas de defesa nos próximos quatro anos; os dois elementos principais são:

• €150 mil milhões em empréstimos aos Estados-Membros;
• €650 mil milhões em despesas públicas “extraordinárias” dos países membros (que são excluídas do limite do défice de 3% do PIB) e representam um aumento médio por país de cerca de 1,5% do PIB.

De acordo com as nossas estimativas iniciais, em termos agregados da UE, os €800 mil milhões representam um aumento anual da despesa pública de 1,3% do PIB nos próximos quatro anos. O défice público da UE aumentará de 2,9% para 4%, mas o limite de 3% continua a ser respeitado, uma vez que, de acordo com a CE, este 1% adicional está excluído do limite.

Na Alemanha, a CDU e o SPD (que estão a negociar a formação de um governo de coligação na sequência das eleições realizadas no dia 26) anunciaram um acordo para reformar o travão da dívida, de modo a permitir:

• aumento das despesas dos estados federais;
• um fundo de investimento em infraestruturas no valor de €500 mil milhões durante 10 anos;
• e aumento das despesas com a defesa (este ponto seria a aplicação efetiva na Alemanha do anúncio da CE).

De acordo com as nossas estimativas iniciais, estas medidas representam um aumento da despesa pública na Alemanha de +2,5% do PIB (a despesa extraordinária com a defesa que poderia corresponder à Alemanha de acordo com o anúncio da UE já está incluída neste cálculo).